中高端酒大涨价，泸州老窖净利

【年报】四川有两家酒企市值超过千亿元，一个是五粮液，另一个就是泸州老窖，它们都是地方国企，盈利能力均为前三。

4月26日晚间，泸州老窖（000568）发布了2023年报，全年实现营收302亿元，增长20.3%，也是自2021年以来公司连续三年收入增长超过20%。

财报显示，去年中高档（大于150元/瓶）产品完成收入268亿元，占比近九成，增长21%；其他酒类（小于150元/瓶）收入32.4亿元，增长23%。无论是高价还是低价酒，泸州老窖都卖得很好。

毛利率端看，中高端酒类毛利率增长1.22%至92.27%，其他酒类毛利率也增长3.31%至56.48%，整体毛利率88.41%，提高1.39%。

去年泸州老窖完成总销量约9.63万吨，对应酒类营收300.8亿元，折合每吨酒收入31.24万元。假设，每瓶酒容量500ml，则每瓶均价是624元。

2022年完成酒类销量8.62万吨，对应酒类收入约248亿元，吨均价为28.73万元，每瓶均价574元，相当于2023年提价50元/500ml。也就是说，泸州老窖去年每吨酒提价2.51万元或者8.7%。

拆分量价来看，泸州老窖中高档酒实现销量3.76万吨，同比增长1.24%，吨价71.27万元/吨，同比增长19.6%。泸州老窖对主要产品国窖1573和60版特曲均进行提价，这应该是该公司中高档产品吨价上涨的重要原因，也是销量只增长1.24%，但是收入增长两成以上的直接原因。

泸州老窖其他酒产品实现销量5.87万吨，同比增长19.64%，吨价为5.52万元/吨，同比增长 2.7%，基本稳定。中高档酒的均价是其他酒类价格大约14倍。整体看，两大类产品都做到了量价齐升，这为公司利润增长打下了基础。

泸州老窖2023年完成利润总额178亿元，比2022年139亿元增长28%；完成归母净利润132.5亿元，增长27.8%，自从2014年后连续9年保持在20%以上。

根据董事会通过的利润分配计划，泸州老窖计划每10股派息54元，累计派息约79.5亿元，分红率为60%，连续3年分红率超过60%。

泸州老窖是国内浓香型酒企代表，主要股东是泸州市国资委下属的老窖集团和兴泸投资，合计持股约50.8%，它们将得到派息金额超过40亿元。

作为一家国企，泸州老窖的高管薪酬多数在百万元以上。最高是董事长刘淼超过166万元，总经理林锋薪酬164万元，常务副总经理王洪波年薪约132万排第三；财务总监谢红的薪酬约130万元，监事会主席薪酬杨平约121万元，也靠前。

不过，高管们更大的财富还是来自股权。截至去年末，9名高管持股数量在6.28万股至28.8万股，持股最高也是董事长刘淼，再加上薪酬，其总身家超过5300万元。实际上，由于每股分红5.4元，刘淼还可以得到股息约155.5万元，超过基本薪酬了。连同刘淼，泸州老窖共计9名高管身家都超过千万元。

截至去年末，泸州老窖员工总数3770人，比2022年末增加约100人，人均创收802万元，人均创利351万元。该人效实际上大大超过贵州茅台的。

去年泸州老窖人均薪酬超过30万元，但比2022年减少2.6万元，在泸州，这个薪酬还是相当丰厚的。

至4月27日，泸州老窖总市值2744亿元，也是四川省市值第二的上市企业，对应132.5亿元归母净利润，市盈率大约20倍，其186.42元股价对应5.4元年度派息，股息率2.9%